铜牛狂飙！伦铜刷新历史新高，沪铜强势突破11万关口
铜牛狂飙！伦铜刷新历史新高，沪铜强势突破11万关口
9月全球铜市迎来强势暴涨行情，多头力量集中爆发。受海外非美区域供应持续收紧、全球矿山产能疲软、投机买盘集中涌入多重利好共振，国内外铜价接连突破关口、屡创阶段新高，铜牛行情持续升温。
行情数据显示，9月8日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜强势拉升，盘中最高触及14779美元/吨，再度刷新历史纪录。外盘强势带动内盘走高，9月9日，沪铜主力合约延续凌厉涨势，盘中冲高至112720元/吨，持续逼近年内114160元的历史高位，距离刷新纪录仅一步之遥。
纵观年内走势，LME期铜累计涨幅已超17%。此轮涨价的核心驱动，源于市场对美国精炼铜关税新政的提前博弈，大量铜资源跨洋流入美国市场，提前透支区域库存与供给增量。
麦格理分析师解读称，本轮铜价上行的核心支撑来自非美地区库存持续走低，多重利空叠加持续放大市场供应焦虑。一方面，全球最大铜产国智利遭遇极端风暴天气扰动，多家矿山下调年度产量指引，原生铜供给持续收缩；另一方面，中东地缘局势反复升级，推升冶炼成本、扰动硫酸供应链，进一步加剧供给端不确定性。与此同时，全球数据中心、AI算力产业高速扩张，持续释放刚性铜需求，为铜价筑牢上行根基。
市场核心博弈焦点，集中于美国贸易关税政策预期。据市场信号显示，美国拟自2027年起对精炼铜加征15%关税，并计划在2028年进一步上调至30%。为规避未来高额关税成本、提前锁定低价货源，全球贸易商开启大规模跨洋备货，大量铜库存从伦敦、亚洲交易所仓库持续转移至美国COMEX认证仓库。
这场极致的“库存搬家”，直接造成全球铜资源区域供需严重失衡。截至目前，COMEX铜库存已飙升至695624吨的历史高位，库存规模达到LME与上期所铜库存总和的两倍。对比来看，全球其他地区库存持续快速去化：自5月下旬至今，LME注册仓库铜库存降幅近40%；上期所铜库存上周仅约6.3万吨，较3月中旬高点大幅回落85%，创下2024年1月以来最低库存水平，海内外现货供给双双趋紧。
后市研判：高位震荡加剧，多空分歧显现
对于本轮铜价暴涨行情，业内分析师指出，行情驱动力早已超越传统供需基本面，美国贸易政策的不确定性成为左右铜价走势的核心变量。在美方关税政策尚未落地、态度持续模糊的背景下，市场看涨情绪居高不下，本周伦铜站稳15000美元/吨关口或将成为大概率事件。
华尔街巨头摩根士丹利对年内铜价行情保持乐观，该行策略主管Amy Gower表示，鉴于美国精炼铜关税最终方案仍未敲定，市场涨价预期持续升温，铜价有望突破此前设定的四季度14250美元/吨预期上限。同时，机构也提示风险，本轮行情存在明显的“透支性增长”特征，2027年无论关税政策是否落地，美国市场前期超前补库的需求红利将逐步消退，届时铜价或面临需求退潮压力。
苏克敦金融分析师补充称，若铜价持续站稳14400美元/吨上方，仍有进一步上行空间。但短期快速拉涨后，市场积累大量多头获利盘，获利回吐风险持续攀升。叠加美国通胀数据即将公布，若数据走强推动美元反弹，大宗商品整体将承压，铜价或迎来阶段性回调修整。整体来看，当前铜市高位利好与风险并存，后续波动幅度或将持续放大。
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